东兴证券近日发布对万马电缆的分析报告，报告认为万马证券交易市场合理价格的范围为：12.00-15.00元，建议询价价格13.50元。以下是报告摘要：

  发行人所属行业为电力电缆行业。电力电缆的下游客户包括电网、电厂、建筑、铁路、石化等多个行业，这一些行业与经济发展水平息息相关。

  “十一五”期间，我国电网建设总投资将超过1.2 万亿元，为电力电缆制造公司能够带来了巨大的市场机会；同时，电缆入地化的普及以及城镇化、工业化的提升，为电力电缆产业的持续发展提供了保障。另外，国家推出 4万亿资本预算以拉动内需，涉及到电网、机场、轨道、铁路等多种基本的建设，这些建设项目势必为电力电缆行业带来大量的订单。

  发行人专门干电力电缆的研发、生产和销售，产品有交联电缆、塑力电缆、架空线 余个规格，其中主要以交联电缆为主。在交联电缆领域，公司已形成了比较完整的产品线kV及以下交联聚乙烯绝缘电力电缆，包括阻燃耐火、防鼠防蚁、防水防潮、低烟无卤等多个系列。产品在全国三十二个省市的城、农网改造，铁路、石化、冶金系统，包括广州地铁工程、北京轻轨工程、上海磁悬浮工程、国家大剧院、首都机场二期工程、 北京、及长安街亮灯工程、 杭州萧山国际机场、广州白云机场等在内的多项重点工程中得到使用。

  电力电缆行业存在着一定的行业进入门槛， 产品一定要通过电力部门各种严格的检测、认证，而且周期较长，这在某些特定的程度上阻碍了潜在竞争者的进入。万马电缆则早已顺利取得了电力部门的质量和资格认可，“万马神”电缆是国家免检产品，并陆续被评定为“中国质量万里行采购首选品牌”、“中国电线电缆行业十大影响力品牌”、“中国行业十大影响力品牌”、“浙江省名牌（50强）产品”、“杭州市名牌产品”，并中标奥运项目，客户对“万马神”品牌认同感强，“万马神”就是品质和质量的保证。

  公司目前已拥有一条 110kV－500kV生产线，该生产线在装备的设计、定制、选型等多方面进行了技术优化，不但立塔高度国内第一，生产速度、质量水平均处于国内领头羊，而且一些关键部位上的设计属于国内首创，再配合先进的工艺控制，确保了产品质量的稳定可靠，市场认同度大大高于竞争对手。

  万马集团下属浙江万马高分子材料股份有限公司， 是国内生产交联聚乙烯绝缘料、硅烷料等电缆原料的有突出贡献的公司， 占据国内交联绝缘料 25%以上的市场占有率，为企业来提供了稳定可靠的原料供应渠道，形成产业配套的优势。影响电缆电气性能的主要材料是铜和绝缘料，而铜属于同质化非常严重的材料，绝缘料的质量差别就很大， 浙江万马高分子材料股份有限公司能够长期稳定得向企业来提供高品质的在允许电压下不导电的材料，同时，由于万马高分子公司向本公司销售在允许电压下不导电的材料几乎不需要销售费用和运输费用，因此企业能按照比其它电缆企业更优惠的价格取得绝缘料，建立了一定的成本优势， 这也是国内电缆行业唯一一家具有这种产业链优势的公司。

  虽然本公司近几年发展迅速，慢慢的变成了华东区域市场、电网公司采购领域的优势企业，但与国际电线电缆巨头（如耐克森、比瑞利、住友、古河）相比，本公司总规模比较小，正因为如此，本公司需要借助中国长期资金市场，优化产品结构，占领优势市场，提高市场占有率，做大做强民族电力电缆产业。

  综合考虑公司各项经营指标及证券交易市场情况，我们大家都认为证券交易市场合理价格的范围为：12.00-15.00元，建议询价价格：13.50元 。